Dok ministar finansija Skot Besent pojačava otkup dugoročnog duga, predsednik Federalnih rezervi Kevin Vorš zagovara veće oslanjanje na tržišne sile, otvarajući novo pitanje o tome ko bi zapravo trebalo da određuje cenu novca u SAD.
Vorš se zalagao za odustajanje od nekih dugogodišnjih komunikacionih politika centralne banke u korist prepuštanja tržištima da obave "težak posao", dok je Besent primenio niz alata, od kojih su neki neobični, u ime pomoći funkcionisanju tržišta.
Podela je došla do izražaja kako Trampova administracija pojačava napore da obuzda troškove dugoročnog zaduživanja - potez čiji uspeh mnogim analitičarima i portfolio menadžerima deluje malo verovatnim bez konkretnih koraka za obuzdavanje rastućeg fiskalnog deficita SAD.
Taj kontrast u pristupima će doći do izražaja u petak ujutru, kada bi Vorš trebalo da govori na godišnjem događaju Feda u Džekson Holu, Vajoming. On želi da tržišta obveznica igraju veću ulogu u određivanju kamatnih stopa, stav koji je verovatno u suprotnosti sa Besentovim intervencionizmom.
Besent i Vorš na suprotnim stranama oko kamata
U međuvremenu, investitori traže uveravanja da će Vorš odlučno delovati protiv inflacije u svojoj prvoj godini vođenja podeljenog Feda.
Besent je prošle nedelje rekao da će Ministarstvo finansija barem udvostručiti otkup dugoročnih obveznica, tvrdeći da porast prinosa, koji je podigao 30-godišnje kamatne stope na 19-godišnji maksimum, ne odražava fundamentalne faktore. Investitori to tumače kao znak da Vašington neće dozvoliti da se 10-godišnji prinosi, koji pokreću hipotekarne kamatne stope, približe pet odsto bez odgovora.
Mnogi investitori kažu da Besent vodi pogrešnu bitku. Kažu da su snažan rast, lepljiva inflacija, verovatno povećanje kamatnih stopa Feda i velika ponuda obveznica, uključujući i one od korporativnog zaduživanja vođenog veštačkom inteligencijom, ono što podiže prinose, zajedno sa rastućom fiskalnom premijom vezanom za deficit - a ne tržišna disfunkcija.
Milijarder investitor Stenli Drakenmiler, titan hedž fondova i mentor obojici na radnom mestu, nazvao je plan "upravljanjem cenama" umesto upravljanjem likvidnošću i upozorio da bi to moglo da ošteti kredibilitet Ministarstva finansija.
"Veoma je malo dokaza da su državne obveznice trenutno preprodate", rekao je Vil Kompernol, makro strateg u FHN Financial.
Trgovci kažu da će se pritisak pojaviti na drugim mestima ako se ne dozvoli da prinosi obveznica porastu do cene koja obezbeđuje tržišnu ravnotežu - uključujući i dolar koji je pao od Besentove objave.
Besentova strategija izgleda ima za cilj ublažavanje tereta kamata ekonomije uz očuvanje rasta. On kaže da Ministarstvo finansija ima veliki skup alata, ali je njegov uticaj na dugoročne prinose ograničen upravljanjem gotovinom, potrebama za finansiranjem i time što će SAD pratiti predvidljiv raspored emisije.
Neki investitori veruju da se alati ne mogu ignorisati. Padreik Garvi, šef odeljenja za globalne kamatne stope i strategiju duga u ING-u, nazvao je korišćenje neplaniranih otkupa potencijalnom "bazukom" koja bi se mogla proširiti i pojačati uticaj nekih napora Ministarstva finansija.
Pored otkupa, Ministarstvo finansija može da prilagodi svoju mešavinu ročnosti zaduživanja i podržalo je napore za jačanje kapaciteta banaka da posreduju na tržištu državnih obveznica.
"Ministarstvo finansija može da smanji veličine dugoročnih aukcija", rekla je Moli Bruks, strateg za američke kamatne stope u TD Securities.
"Mislim da je to verovatno sledeći potez.“
Fed ima moćnije alate
Instrumenti Feda su moćniji. On određuje kratkoročne kamatne stope i može da kupuje ili prodaje hartije od vrednosti kako bi oblikovao šire uslove.
Problem je u tome što je Vorš rekao da to ne želi da radi koliko je to činio Fed poslednjih godina. Vorš je dugo kritikovao velike kupovine imovine od strane Feda, tvrdeći da takve intervencije treba da budu rezervisane za stvarnu disfunkciju tržišta, pri čemu politika kamatnih stopa pokreće zapošljavanje i inflaciju.
Profesor finansija sa Stanforda, Hano Lustig, u nedavno objavljenom radu Instituta Aspen tvrdi da je pitanje koliko su bezbedne državne obveznice postalo ključna linija razdvajanja.
Trendovi u određivanju cena državnih obveznica i drugi faktori pokazuju da tržišta već tretiraju državne obveznice kao rizične, kaže on, dok se Fed i kreatori politike i dalje ponašaju kao da su bezbedne.
Ova razlika je važna jer kada prinosi skoče zbog fiskalnih zabrinutosti, Fed interveniše da smiri tržišta na osnovu toga što tržišna disfunkcija uzrokuje problem, a ne brige o bezbednosti investicija, kaže on – odluka koja prigušuje cenovne signale koji bi inače upozorili na neodrživ dug.
Na kraju krajeva, mnogi analitičari i portfolio menadžeri se slažu da promene u otkupima, emisijama i tržišnim instalacijama ne mogu rešiti dugogodišnji problem koji je nedavno postao mnogo akutniji - uporni fiskalni deficiti.
Najbolje je da kreatori politike prihvate smanjenje duga vođeno snažnijim rastom, rekao je Garvi - izbor koji podrazumeva neke teške odluke u Vašingtonu, piše Rojters.
"Biće veoma teško smanjiti deficit bez preduzimanja nekih fiskalnih mera, što zahteva ili veće poreze ili manju potrošnju", rekao je on.
BONUS KLIP Pogledajte vesti o EXPO2027:
Za najnovije biznis vesti iz Srbije i sveta, pratite nas na Tiktoku, Fejsbuku i na našoj Instagram stranici.
Komentari (0)