SVE OVO PODSEĆA NA ONU STRAŠNU KRIZU „Biće čudo ako Amerika ne završi u recesiji“

BizPortal | 16:08 | 10.06.23 Biz info

Shutterstock

Aktuelni period podseća Boba Mišela, glavnog direktora za investicije JPMorgan Chase-a na varljivo zatišje tokom finansijske krize 2008, rekao je u intervjuu u sedištu banke u Njujorku.

-Ovo me užasno podseća na period od marta do juna 2008. – rekao je Mišel, povlačeći paralele.

Tada, kao i sada, investitori su bili zabrinuti za stabilnost SAD. banke. U oba slučaja, Mišelov poslodavac je smirio istrošene nerve tako što je ušao da dobije problematičnog konkurenta. Prošlog meseca, JPMorgan je kupio propalog regionalnog igrača First Republic; u martu 2008. JPMorgan je preuzeo investicionu banku Bear Stearns.

-Tržišta su to posmatrala kao da je postojala kriza, postojao je politički odgovor i kriza je rešena – rekao je on.

-Onda ste imali stabilan tromesečni rast na tržištima kapitala.

Kraj skoro 15-godišnjeg perioda jeftinog novca i niskih kamata širom sveta uznemirio je i investitore i posmatrače tržišta. Najviši rukovodioci Volstrita, uključujući Mišelovog šefa Džejmija Dajmona, više od godinu dana su podizali uzbunu u vezi sa ekonomijom. Više stope, poništavanje programa kupovine obveznica Federalnih rezervi i sukobi u inostranstvu stvorili su potencijalno opasnu kombinaciju, kažu Dimon i drugi.

Ali američka ekonomija je ostala iznenađujuće otporna, pošto su platni spiskovi u maju porasli više nego što se očekivalo, a rast akcija naterao je neke da nazovu početak novog tržišta bikova. Unakrsne struje su podelile svet investiranja u otprilike dva tabora: one koji vide meko sletanje najveće svetske ekonomije i one koji zamišljaju nešto mnogo gore.

Zatišje pred buru
Za Mišela, koji je karijeru započeo pre četiri decenije, znaci su jasni: narednih nekoliko meseci je samo zatišje pred oluju. Mišel nadgleda imovinu od više od 700 milijardi dolara za JPMorgan, a takođe je i globalni šef odeljenja za fiksne prihode za upravljanje imovinom banke.

U prethodnim ciklusima povećanja kamatnih stopa od 1980. godine, recesije počinju u proseku 13 meseci nakon konačnog povećanja stope Fed-a, rekao je on. Najnoviji potez centralne banke desio se u maju.

U tom dvosmislenom periodu neposredno nakon što je Fed završio sa podizanjem kamatnih stopa, „niste u recesiji? izgleda kao meko sletanje“ jer privreda i dalje raste, rekao je Mišel.

Ali bilo bi čudo da se ovo završi bez recesije“, dodao je on.

Ekonomija će verovatno zapasti u recesiju do kraja godine, rekao je Mikele. Iako bi početak pada mogao biti odložen, zahvaljujući dugotrajnim efektima stimulativnih fondova Covid-a, rekao je da je destinacija jasna.

-Veoma sam uveren da ćemo za godinu dana biti u recesiji- rekao je on.

Drugi posmatrači tržišta ne dele Mikelovo mišljenje.

BlackRock
Šef obveznica Rik Rider rekao je prošlog meseca da je ekonomija u „mnogo boljem stanju“ od konsenzusnog gledišta i da bi mogla da izbegne duboku recesiju.

Ekonomista Jan Hacius je nedavno smanjio verovatnoću recesije u roku od godinu dana na samo 25 odsto. Čak i među onima koji gledaju na recesiju, malo ko misli da će ona biti tako ozbiljna kao kriza 2008. godine.

Da bi započeo svoju argumentaciju da dolazi recesija, Mišel ističe da su Fed-ovi potezi od marta 2022. njegova najagresivnija serija povećanja stopa u poslednje četiri decenije. Ciklus se poklapa sa koracima centralne banke da obuzda tržišnu likvidnost kroz proces poznat kao kvantitativno stezanje. Dozvoljavajući svojim obveznicama da dospevaju bez reinvestiranja prihoda, Fed se nada da će smanjiti svoj bilans stanja do 95 milijardi dolara mesečno.

-Vidimo stvari koje vidite samo u recesiji ili gde završite u recesiji-rekao je on, počevši sa „šokom stope“ od otprilike 500 baznih poena u prošloj godini.

Drugi znaci koji ukazuju na usporavanje privrede uključuju pooštravanje kredita, prema anketama kreditnih službenika; rastuće prijave za nezaposlene, skraćivanje vremena isporuke dobavljača, obrnuta kriva prinosa i pad vrednosti robe, rekao je Mikele.

Trgovina „bolovima“
Bol će verovatno biti najveći, rekao je on, u tri oblasti ekonomije: regionalnim bankama, komercijalnim nekretninama i korporativnim zajmoprimcima sa bonitetom. Mišelje rekao da veruje da je za svakog od njih verovatan obračun.

Regionalne banke se i dalje suočavaju sa pritiskom zbog gubitaka u investicijama vezanih za veće kamatne stope i oslanjaju se na vladine programe za pomoć u ispunjavanju odliva depozita, primetio je on.

-Mislim da to još nije u potpunosti rešeno? Mislim da je to stabilizovano podrškom vlade-rekao je on.

Poslovni prostor u centru grada u mnogim gradovima je „skoro pustoš“ nenaseljenih zgrada, rekao je on. Vlasnici nekretnina koji su suočeni sa refinansiranjem duga po daleko višim kamatama mogu jednostavno odustati od svojih kredita, kao što su neki već učinili. Ta neispunjenja obaveza pogodiće regionalne bankarske portfelje i fondove za ulaganja u nekretnine, rekao je on.

-Postoji mnogo stvari koje rezonuju sa 2008.-uključujući precenjene nekretnine, rekao je on.

-Ipak, dok se to nije dogodilo, uglavnom je odbačeno.

Na kraju, rekao je ispod, kompanije sa investicionim rejtingom koje su uživale u relativno niskim troškovima pozajmljivanja sada se suočavaju sa daleko drugačijim okruženjem finansiranja; oni koji treba da refinansiraju kredite sa promenljivom kamatnom stopom mogu da udare u zid.

-Postoji mnogo kompanija koje se nalaze na veoma niskim troškovima finansiranja? kada odu na refinansiranje, to će se udvostručiti, utrostručiti ili neće moći i moraće da prođu kroz neku vrstu restrukturiranja ili neplaćanja-rekao je on.

Ribbing Rieder
S obzirom na njegov pogled na svet, Mišel je rekao da je konzervativan u svojim investicijama, koje uključuju korporativne kredite investicionog ranga i sekjuritizovane hipoteke.

„Sve što posedujemo u našim portfeljima, naglašavamo za nekoliko četvrtina od -3% do -5% realnog BDP-a,“ rekao je on.

To je u suprotnosti sa JPMorgan-om sa drugim učesnicima na tržištu, uključujući njegovog kolege Ridera iz BlackRock-a, najvećeg svetskog menadžera imovine.

-Neke razlike u odnosu na neke od naših konkurenata su u tome što se osećaju ugodnije sa kreditima, pa su voljni da dodaju kredite sa nižom stopom verujući da će im biti dobro u mekom sletanju-rekao je on.

Uprkos tome što je nežno rebrao svog konkurenta, Mišel je rekao da su on i Rider bili „veoma prijateljski“ i da se poznaju tri decenije, od vremena kada je Mišel bio u BlackRock-u, a Rieder u Lehman Brothers-u. Rider je nedavno zadirkivao Michele zbog diktata JPMorgan-a da rukovodioci moraju da rade iz kancelarija pet dana u nedelji, rekao je Michele, za CNBC.

Sada bi ekonomska putanja mogla da napiše najnovije poglavlje u njihovom suparništvu, ostavljajući jednog od titana obveznica da izgleda kao pronicljiviji investitor.

Za najnovije biznis vesti iz Srbije i sveta, pratite nas na našoj Instagram stranici