KO ĆE KUPITI NAJVEĆU KOMPANIJU U REGIONU Imaju ogroman dug, i malu vrednost

Stanko Stamenković | 09:12 | 15.10.23 Biz info

Reprogram duga samo kupuje vreme.

Foto: Shutterstock

Fortenova grupa, najveća kompanija u Hrvatskoj i regionu koja zapošljava više od 45.000 ljudi, reprogramirala je dug od 1,2 milijarde evra na još godinu dana.

Međutim, problemi time nisu gurnuti pod tepih.

Ovih dana, doduše još na kapaljku, izlaze prve konkretne finansijske brojke za celu poslovnu grupu u protekloj i prvih šest mjeseci ove godine. Brojke su vrlo zabrinjavajuće i prilično depresivne, pa i ne čudi da se niko nije javio na javni tender kojim je kompanija početkom godine kumila i molila nekoga da je preuzme. Zapravo, da kupi firmu MidCo koja je vlasnica cele Fortenove, prenosi Biznisinfo.ba.

Uprava Fortenove nakon toga je od svojih nesankcionisanih vlasnika, a tu se pre svega misli na hrvatskog gasnog kralja Pavla Vujnovca koji s partnerima kontroliše oko 28 posto kompanije, zatražila da iznađu rjšenje za spas posrnulog ex-Todorićevog carstva.

Priča je prilično komplikovana, ali pojednostavljeno: udeli ruskih banaka pod sankcijama (Sberbank i VTB kontrolišu 50 posto vlasništva) su blokirani, pa su se u Fortenovi dosetili pravne akrobacije kojom bi krovna fondacija prodala svoju kompaniju MidCo koja vlasnički posredno upravlja Fortenovom.

Tako dobijen novac (od prodaje firme MidCo) pripao bi vlasnicima krovne fondacije među kojima su i sankcionisane ruske banke, ali one ne bi dobile novac, već bi njihov novčani deo bio zamrznut na posebnom računu do okončanja sankcija.

Kako Sberbanka i VTB banka uopšte nemaju pravo glasa, o svemu bi odlučivao Pavao Vujnovac koji sa svojih 28 posto, de facto, ima većinu u skupštini deoničara Fortenove.

Zato su se već pojavile brojne spekulacije prema kojima bi Vujnovac firmu MidCo zapravo mogao prodati sam sebi. No, izvori tvrde kako je to gotovo pa nemoguća misija jer Vujnovac navodno ima ozbiljnih finansijskih problema i sa svojim golemim poslovnim carstvom, izvestio je Podravski list.

Koliko vredi Fortenova grupa, kompanija koja u portfelju ima Konzum, Mercator, Jamnicu, Zvijezdu, Belje, Tisak, Pik Vrbovec, srpski Dijamant i brojne druge firme? Kad ne bi bilo ogromnog duga prema finansijskim institucijama, Fortenova bi vredela nekoliko milijardi evra.

No, s obzirom na ukupan bruto dugoročni i kratkoročni dug koji samo prema kreditorima ovog trena navodno iznosi oko dve milijarde evra, dolazimo do vrednosti koja bi se mogla meriti u stotinama miliona evra, nikako više od milijarde.

I sama Fortenova priznaje kako joj neto dug ovog trena iznosi oko 1,1 milijardu evra. Reč je o ukupnom finansijskom dugu od kojeg se oduzimaju novac i novčani ekvivalenti kojima raspolaže kompanija. Poređenja radi, neto dug Podravke je tek 20 miliona evra.

Poznato je, dakle, da je Fortenova nedavno refinansirala dug prema američkom fondu HPS-u u iznosu od 1,2 milijarde evra koji je dospevao u septembru. Povrat je prolongiran do novembra iduće godine, ali ovaj put uz ukupnu kamatu od čak 18 posto! Veliki gubitak

Kamata na obveznice formalno je ostala ista, oko 12 posto, ali zbog velikog rizika vezanog uz toksičnu vlasničku strukturu i poslovanje Fortenova je HPS-u morala da plati i jednokratni diskont od 6,75 posto, što iznosi oko 75 miliona evra.

Ako je suditi po svim javno dostupnim brojkama, Fortenova ne može da servisira taj dug. Nikako. U prvih šest meseci ove godine Fortenova grupa imala je 2,7 milijardi evra ukupnih prihoda, što je 9 posto više nego u istom periodu lane. U istom razdoblju, međutim, poslovala je s gubitkom od čak 40,5 miliona evra (oko 305 miliona kuna).

To je 12 puta veći gubitak nego u istom periodu prošle godine. Pritom je segment prodaje (Konzum, Mercator, Roto, Tisak) ostvario 19 posto manju operativnu dobit (profit pre kamata i poreza), a poljoprivreda (Belje, Pik Vinkovci, Vupik, Agrolaguna) je podbacila 27 posto.

Poslovni program hrane i pića (Jamnica, Kiseljak, Zvijezda, Dijamant, Pik Vrbovec) ostvario je u prvom polugodištu čak 55 posto nižu operativnu dobit nego u istom polugodišnjem periodu prošle godine. Prihodi u ritejlu (Konzum, Mercator) iznosili su u prvih šest meseci 2,24 milijarde evra, što je više od 80 posto ukupnih prodajnih prihoda cele grupe.

Jedna brojka u polugodišnjem finansijskom izveštaju posebno bode u oči: Fortenova je samo za kamate u prvih šest meseci morala da plati 65,5 miliona evra, što je 13 posto više nego u istom razdoblju lane. Dok se Fortenova sve skuplje i nepovoljnije zadužuje, poređenja radi, Podravkini pokazatelji zaduženosti nisu bili nikad bolji: padaju kamate, ali i glavnica.

Tako je ukupan finansijski dug Podravke potkraj juna ove godine iznosio 70 miliona evra (neto dug je tek 20 miliona), a trošak kamata u prvih je šest meseci iznosio tek 660.000 evra.

Ukupan finansijski dug je čak 16 posto manji nego prošle godine. Podravka nikad u novijoj istoriji nije bila manje zadužena, nikad nije tako efikasno upravljala novčanim tokovima i nikad nije imala više keša.

Stoga se mediji u Hrvatskoj pitaju zašto onda Podravka ne bi kupila celu Fortenovu? Uprkos činjenici da je Fortenova po prihodima i broju zaposlenih ovog trena sedam do osam puta veća kompanija od Podravke, okolnosti su takve da bi koprivnička firma tu operaciju mogla da sprovede bez većih problema.

Prvo, valja ponoviti da Fortenova zbog ogromnih dugova ne vredi mnogo. Prema nekim neslužbenim tumačenjima koja stižu s hrvatskih finansijskih tržišta, za tu operaciju valjalo bi u prvoj fazi osigurati oko 500 miliona evra, a kasnije još 200 do 300 miliona. Može li Podravka progutati toliki zalogaj? Gledamo li čisto finansijski i vlasnički – ne bi trebalo biti problema.

Podravka je nisko zadužena kompanija kojoj novo kreditno zaduženje od nekoliko stotina miliona evra ne bi trebalo da predstavlja baš nikakav problem. A tu su i penzioni fondovi plus država, ključni vlasnici, koji bi kroz dokapitalizaciju koprivničke firme mogli osigurati još toliko.

Osim toga, ako – sasvim hipotetički – Podravka reši da uđe u tu veliku operaciju koja će jemčiti ostanak najjačeg maloprodajnog lanca u domaćim rukama, može da izađe iz svojeg farmaceutskog biznisa. Što će joj u tom slučaju Belupo ako će s druge strane dobiti Konzum, Jamnicu, Zvijezdu, Belje? Kako bi se tu sigurno nešto pitali i penzioni fondovi i država, zašto Belupo ne bi preuzeli upravo fondovi?

Ionako upravljaju tom farmaceutskom kompanijom s obzirom da je cela uprava u njihovim rukama. A za Belupo se može dobiti lep novac: firma koja je lane (cela grupa Belupo) ostvarila 1,1 milijardu kuna prihoda i blizu 140 milijuna kuna čistog profita (s još jednom velikom i modernom fabrikom u Koprivnici) na tržištu navodno vredi između 300 i 400 milijuna eura.

Javna je tajna da je Podravka već bacila oko na Fortenovin agrobiznis koji bi se trebao prodavati do kraja godine, prema uslovu američkog HPS-a u postupku reprograma zajma teškog 1,2 milijarde evra. Koprivnička je firma, dakle, ovog trena ionako zainteresovana za preuzimanje Belja, Pika Vinkovci i vukovarskog Vupika i za to bi, prema navodima pojedinih konzultanata, mogla iskeširati i više od 300 miliona evra, piše Podravski list, a prenosi Danica.hr.

U čemu bi onda bio problem da, recimo, izdvoji još toliko pa preuzme celu Fortenovu? Rizičan je to posao, nema nikakve sumnje, jer je Fortenova doista prezadužena i bremenita brojnim finansijsko-pravnim problemima. No, to je istovremeno i velika prilika – dokopati se u suštini vredne kompanije u situaciji kad ona vredi najmanje. Posao i prilika za hrabre i odvažne.

Jedno je sigurno: američki fond HPS koji je Fortenovi dao novi kredit od 1,2 milijarde evra uz 18 posto kamata – zahvaljujući čvrstom ugovoru i jemstvima – može već sutra da sedne na imovinu cele grupe i potom rasprodati sve Fortenovine firme kako bi pokrio svoja potraživanja.

Za najnovije biznis vesti iz Srbije i sveta, pratite nas na našoj Instagram stranici.